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  中美停止互加关税对国内期货市场的影响   
中美停止互加关税对国内期货市场的影响
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本周末中美双方在G20会议上初步达成共识,避免了贸易冲突进一步升级,并延长了谈判期。但是,美国的核心诉求是取消强制技术转移和进一步开放金融市场,中国的诉求是将取消贸易冲突以来的一系列加税和其他壁垒措施,贸易框架恢复至2018年贸易冲突以前的情况。双方的目的都没达到。中国用购买农产品(000061,股吧)和能源,换取了美国不对2000亿美元商品进一步加征25%的关税,以及不再提(暂时)2670亿美元的清单,双方各退一步,换取了60天的谈判时间,实际上没有显著的成果。但毕竟有一定成果的出现,这对市场预期将是一种激励。我们预计初步达成共识之后避险情绪将出现阶段性回落,这对风险资产尤其是权益市场将是明显利好。
中美双方在初步达成共识后,对于大宗商品及宏观经济产生的影响,这里做如下梳理:
国债期货
国债期货作为大类资产中的避险品种,在走势上除了受基本面因素影响外,还受国内外避险情绪的影响。周末G20峰会期间中美领导人举行会晤,双方同意停止相互加征新关税,节后市场风险偏高料受到支撑回升,大宗商品与股市等风险资产反弹,跷跷板效应下国债期货料承压。近期国债期货高位做多热情降温。目前临近年末,债市现货市场兑现收益的心态较强,阶段性缺乏进一步冲高动能。基本面上,上周制造业PMI数据与规模以上工业企业利润数据均低于市场预期,并继续走低,国内经济基本面偏弱为收益率进一步下行提供可能。资金面上,央行延续缩短放长操作,近期通过降准以及续作MLF的方式保证中长期资金的供应,但公开市场时隔三年半来首次全月无逆回购操作,连续26个交易日暂停操作,也是刷新了历史纪录。当前货币市场资金面有所收敛,也对短期市场情绪形成一定压力。另外,外围方面,美联储主席鲍威尔鸽派表态降低未来加息预期,从而给我国货币政策提供更多腾挪空间。总体来看,中美贸易摩擦阶段性缓和,有利于提振市场风险偏高,叠加国债高位做多热情降温,预计周一国债期货料承压走低。
商品期权
周日习近平同特朗普会晤达成重要共识:中美双方决定停止升级关税等贸易限制措施;两国元首指示双方经贸团队加紧磋商,达成协议,取消今年以来加征的关税,推动双边经贸关系尽快回到正常轨道,实现双赢。豆粕期权和铜期权受此消息影响较大,预计下周豆粕会继续下行,铜价则顺势上涨。白糖下行压力较大。国内食糖现货报价稳中有降,12 月份中旬还将有大批糖厂开榨,供应压力不容轻视,糖价有进一步下探的可能。在波动率方面,豆粕期权主力平值附近购沽隐波有所上升,预计波动率将进一步上行,可在高点做空波动率;白糖期权平值附近隐波也基本持平;铜期权主力认沽隐波回落,预计认购隐波将大幅上行,认沽隐波或将继续低位震荡。
能源化工
原油:
中美贸易摩擦有所缓和,对于稳定世界经济有着重大意义,而对于原油需求端有一定的提振作用,同时此次G20峰会上俄罗斯与沙特同意延长减产协议,减产协议见到曙光。OPEC会议日益临近,目前沙特与俄罗斯希望能够达成有利油市的减产协议,但OPEC+内部对于减产幅度以及时机仍存在分歧。本周EIA数据显示,当周原油库存增加357万桶,连续十周录得增加,创2015年9月以来最长连涨纪录,同时美国原油产量继续维持世界第一的宝座。整体来看,目前市场对于OPEC+减产幅度更为关注,会议前期各种消息频出,油价波动加大,但整体反弹概率较大。

燃料油:
本周末G20会议取得重要成果,今后可能扩大美国能源产品以及农产品的进口,针对能源产品,我们认为可能会加大原油、LNG以及燃料油的进口力度。如果将来美国加大能源出口,会引发国内库存下降,对WTI原油利好,但可能利空布伦特原油,目前两者价差仍维持8.3美元/桶左右,最高曾达到11美元/桶,我们认为随着美国原油及其他能源产品的出口增加,布伦特与WTI原油最终价差可能维持在5美元/桶左右,这将是一个比较好的跨市套利机会。针对燃料油,由于我国从美国进口的数量较少,大部分主要是从新加坡进口,所以影响不是很大,但燃料油会受到国际油价走势影响,我们认为下周上涨概率较大。主要原因是:由于G20会议普京与沙特会面并表示会延长OPEC+石油减产协议,此外俄罗斯11月原油产量环比下滑0.4%均利好国际油价。下周OPEC举行实质性会议,市场对减产幅度预期将会更加乐观,燃料油有望从低迷的走势反弹,但是否反转仍取决于原油减产幅度的大小,建议投资者以偏多的思路操作。
沥青:
中美贸易摩擦缓和对于沥青直接影响不大,但对于成本端有一定影响,近期国内沥青现货价格持续下跌。北方地区需求清淡,为刺激出货,多地炼厂下调价格,但库存压力并未缓解。南方地区沥青需求欠佳,贸易商采取观望态度。长三角地区需求平平,北方沥青流入,沥青价格下调压力增大。东北地区道路需求停止,焦化及船燃需求疲弱,成本端价格持续下跌使得炼厂压力不断增大。山东地区市场需求有所下滑,贸易商按需采购,但未来其他地区资源冲击,预计未来价格有下调可能。西南地区需求并未有明显提升,沥青库存消耗较为缓慢。盘面上,虽然目前原油仍处弱势,但沥青期货贴水较深,仍有基差修复需求
甲醇:
甲醇弱势不改,跌势略有放缓,盘面短暂整理后再度下滑,创2017年7月份以来新低。国内甲醇现货市场不断调整,重心下移。主产区企业报价下调,但新签订单情况一般,出货不畅。西北地区部分装置开车或负荷提升,但是河南、安徽、山东、西南地区部分装置停车,导致甲醇整体开工下滑,对货源供应影响有限。市场观望情绪蔓延,业者操作偏谨慎。烯烃装置运行状况变动不大,需求稳定。但传统需求处于淡季,表现不温不火,部分地区受到环保政策的影响开工受限。下游企业多按需采购,买气不足。贸易商出货意向增加,积极降价让利排货。沿海与内地套利窗口处于关闭期,国产货源抵达有限。进口船货到港偏少,区域内消化库存为主,发货量提升,甲醇港口库存窄幅回落,但依旧处于高位。国际市场甲醇供应充足,报价疯狂下跌。韩国和印度区域价格加速下行,欧美地区相对谨慎。甲醇终端需求疲弱,期价调整尚未结束,操作上维持偏空思路,下方目标位2200。中美就经贸问题达成共识,决定停止升级关税等贸易限制措施。贸易战缓解会一定程度上提振市场参与者情绪,但情绪过后实际对甲醇的影响或有限,疲弱态势难以改善。
PVC:
PVC止跌企稳,重心逐步回升,站稳五日均线支撑。市场观点不一,盘面波动较为剧烈。国内PVC现货市场跟随期货好转,气氛有所回暖,价格小幅抬升。信发轮修仍未结束,河北盛华临时停车,其他企业运行较为正常。PVC开工水平略有下滑,但依旧偏高,货源供应稳定。西北主产区厂家货源不多,无库存压力,出厂报价多数维持稳定。市场到货有限,PVC社会库存持续处于低位。华东、华南地区贸易商预售为主,部分报价跟随上调,市场低价货源减少。PVC下游大型企业开工维持高位,管材开工较为平稳。下游企业心态偏谨慎,按需采购为主,交投尚未恢复,放量改善不明显。原料电石除个别采购价下调外,市场价格维持稳定。电石供应量下降有限,需求不稳定,部分电石企业仍有库存压力。中美就经贸问题达成共识,决定停止升级关税等贸易限制措施。贸易战缓解会一定程度上提振市场参与者情绪,PVC供需压力不大,期价区间震荡,上方6530附近承压,波段操作为主。
聚烯烃:
中美贸易摩擦对聚烯烃的主要影响的是聚烯烃的进口和塑料制品出口,中美同意暂停加征关税对塑料制品出口是利好。供给来看,当前PE开工率为85.15%,PP开工率为85.15%,预计后期供应将继续宽松。需求来看,农膜开工环比小幅下降,其他下游需求较为稳定。综合来看,目前处于止跌反弹阶段,短期有继续走高的可能,考虑到后期供需压力增大,预计反弹空间有限。
PTA:
中美贸易摩擦对PTA的主要影响的是下游纺织服装的出口,二轮2000亿征税清单涉及绝大部分纺织原料、半成品以及少量服装附件产品,涉及的纺织服装产品2017年对美出口额约40亿美元,占中国对美纺织品和服装出口总额的约10%,中美同意暂停加征关税对纺织服装出口是利好。供给来看,当前PTA开工调整至75.23%,下周PTA装置开工相对稳定。需求来看,当前聚酯负荷在85.67 %,聚酯产销低迷,库存高企,下游整体观望情绪较浓,后期聚酯工厂负荷相对稳定。整体来看,12月PTA装置检修将减少,PTA库存将积累,制约PTA进一步反弹,短期保持低位震荡。
动力煤:
G20峰会中美两国元首暂时达成一致不再继续加征关税,市场为止一振,周一将对商品形成较大利好。但是对动力煤这种受外盘影响较弱的品种而言却是影响不大。上周动力煤先抑后扬再下跌,整体继续下行。周前期受黑色系集体暴跌影响大幅走弱。现货方面港口煤炭价格小幅企稳反弹,下游电厂依然维持较高库存,并且日耗偏低。港口煤炭库存高位震荡,未来随着天气转冷,库存有望下降。整体而言旺季已经到来,但是价格却并没有旺季的态势,若没有较强寒流来袭,煤炭价格易跌难涨。从盘面上看,01合约在595附近或有一些支撑,建议空单谨慎续持。
橡胶:
暂缓增加关税对胶市应有利多影响。中国输美轮胎早已受到反倾销和反补贴的制裁,近年出口量显著减少。今年9月起又加收10%关税,国内企业纷纷抢关出口,目前订单数量不多。暂停提高关税对提升轮胎出口的实际影响有限,但从市场心理上会有利多作用。沪胶周一有望反弹,但12000元关口可能仍有压力。关税不上调难以有效改善轮胎出口形势,胶价反弹只是短线行情,长期底部的形成还需要供需两方面共同好转的配合。
有色金属
黄金:
中美停止互相增加新的关税,中美贸易关系的缓和,市场前期悲观情绪得以释放。近日鲍威尔表示美国利率接近中性利率,与10月份关于“利率距离中性利率还有很长一段路”的表述大相径庭。美联储鸽派发言令市场预期美国将在明年放缓甚至暂停加息,对金价形成支撑。中美贸易关系的缓和,美元避险需求的弱化或将与美联储加息边际减弱形成合力,助力黄金走强。但美欧经济的分化仍将给予美元下方支撑,限制黄金涨幅。
银:
G20达成的框架性协议将消解国内外的风险对赌盘,基于美元连涨的事实看,金银均将呈现一定的下挫甚至回调,白银的下挫幅度更深。白银目前的核心问题还是成本支撑弱,三季度全球主流的白银矿的综合成本都呈现一定幅度的下滑,由于铅锌价格的高企,部分白银矿的综合成本甚至呈现负数,这种情况下银价的下跌并不会影响其利润,反而更加速生产以求在铅锌价格可能出现更深的下挫前将生产利润拿到手,相反黄金的成本支撑就很强。因而,后续观测的逻辑一定是先看黄金再看白银,白银的上涨会滞后于黄金。目前看12月23号美联储加息前后白银将呈现较好的投资机会,在此之前不推荐轻易做多。
铜:
G20峰会上中美就贸易达成共识,同意暂时不加征新关税,对于铜市形成重大利好。铜作为基本金属中金融属性最强的品种,一直有全球经济晴雨表之称,铜价今年以来持续受到中美贸易摩擦的利空影响,预计铜价短期会受到中美贸易缓和的提振而上涨。回到铜市,1-10月电网投资完成额累计同比下降6.9%,尽管仍为负增长,但降幅在今年下半年持续收窄,对铜价形成支撑。空调订单也有所回暖。目前全球显性库存持续走低,本周三大交易所及保税区库存下降1791吨,较去年同期下降16.35万吨。全球铜市仍处于供需弱平衡状态,铜价短期受到贸易关系缓和提振。
锌:
G20峰会对于铅锌市场还是有一定的利好。对于锌来讲,周一延续上涨仍是较大概率的事件。目前核心问题就是库存低,确切的说包括国内和国外的库存都到了极低的水平,通过对于升贴水等关注角度看,由于比利时Nystar炼厂的意外事件,11月伦锌交割已经形成了实际的逼仓,这也令在之后的一两个月间,通过LME市场进口的亏损大增。而目前国内的锌精矿和锌锭的实际供给量是不足满足国内市场的,尤其是锌锭实际冶炼能力不足,在进口窗口关闭后,国内总的供不应求的问题增大,反应为社会库存+保税区库存+交易所库存和下游厂商的库存持续走低,而在之前锌价的接连下挫后,炼厂勉强维持着薄利甚至亏损水平,冶炼和供货的欲望下降,加速了库存不足的状况。此轮G20峰会谈判,可能令锌下游消费产生一定量的转机,过度悲观的情绪料将扭转,这时库存的低位将呈现出来,一旦该趋势得不到有效逆转,最终将反映到现货市场升水的逐步走高,上周五锌价夜盘的持续拉涨可能只是开始。基于此,我们认为周一锌价大概率继续上涨,沪锌主力合约第一目标位有望上冲至22000元/吨甚至更高。
铅:
铅价的定价核心并没有在贸易体系上,本身也没有过强的基本面支撑。事实上,铅价正面临多空两大考验,多的方面是包括上海和北京等地区都出现了雾霾,可能最终演化为环保加码;空的方面是铅的主消费端铅蓄电池面临着重大的政策压力和考量,欧洲2019年2月份前后进行的RoHS化学品裁定,决定用铅产品是否可以持续用下去,而基于以往中欧对于环保方面的基本一致态度看中国也很可能决定是否跟注,因而我们可以看到9月份以后铅锌的价格走势就出现明显分歧,在政策倾向出现之前市场很难有资金加码进行大规模的做多或者做空。因而,基于此,我们认为周一沪铅可能跟随有色板块出现小幅的上涨,但趋势性不强,上方空间较为有限。
镍:
中美达成阶段意向,预期开盘后国内镍价仍会继续反弹回升。一方面,美国12月加息预期进一步强化,但长期加息预期放缓,美元回调,压力缓解,另一方面,阶段协议给出进一步谈判的时间余地,也令市场有了更长的缓冲空间。近期本身镍价已经在会谈前止跌反弹,那么会谈结果对于资本市场情绪形成利好提振,将有助于风险资产,尤其是前期调整的有色修复反弹。当然因为当前的结果市场此前有一定的反映,因此兑现的利好预期继续提振的持续性仍有待其它因素的配合,目前来看暂视为一轮阶段反弹过程。从产业影响因素来看,国内镍矿石库存有所下降,菲律宾季节性的发货量下滑已经有所显现,供应端压力有所下降。从电解镍库存,降幅有所放缓,进口窗口关闭,采购低迷。后期镍铁国内产能释放时间可能有所延期,这对镍压力有所缓解,叠加年末有新的三元材料产能投放预期可能对镍需求略有拉动,而硫酸镍相对镍价价格有优势或逐渐提振镍价。不锈钢库存11月下旬逐渐有回落,后期也有部分停产检修的消息,价格料稳。从当关注宏微观共振来看,影响从偏空向中性略阶段偏多转变,短期反弹可能延续,但注意宜以阶段反弹对待。
铝:
G20峰会中美两国元首暂时达成一致不再继续加征关税,市场为止一振,周一将对商品形成较大利好。沪铝也不例外,一直以来有关铝材出口的各种不利消息持续打击着铝材出口商,目前的状态虽然不能彻底改善但是却能做到提振情绪。上周沪铝盘面持续下跌,并且速度有所加快。随着供暖季错峰生产以及部分铝厂因亏损而主动减产,库存持续下降,全国十二地铝锭社会库存环比下降1.94万吨,降幅有所收窄。目前上游氧化铝价格持续下行,电解铝成本支撑减弱,下游需求依然较差,市场成交清淡。短期看来,部分企业减产为铝价带来了少许上行动能,但是长期来讲依然没有改善。目前沪铝盘面已经下行至13500附近,预计下周将呈现高开低走的态势,可以择机逢高沽空,把握高位建仓的时机。
锡:
对于锡来讲,G20峰会提振锡市场下游生产情况,利好锡消费。在供应端持续收紧情况下,基本面利好。此前由于中美贸易进展的不确定性,影响下游企业采购生产,但目前企业库存已达临界点,因此G20峰会的结果提振市场信心,基于此,我们认为周一锡价大概率反弹上涨。
黑色金属
钢材:
美国政府对中国2000亿产品不提高关税,明年1月1日之后,仍然维持在10%的关税。消息对于国内金融市场而言,属于宏观上的利好,同样的对钢材市场情绪将有提振。对于钢材而言,中短期更重要的矛盾还是在产业层面,12月至1月冬储前需求将逐步转淡,而钢厂目前产量较往年属于高位,去年冬储3600-3800尚且亏损,今年预期并不比去年好,在限产不及预期的情况下,很难说服市场以同样的价格冬储,后市市场交易核心焦点仍然是产量,如果产量无明显下降,钢厂库存将明显增加,倒推钢厂降价。另外钢厂成本是动态的,当钢厂挤压炉料价格下降时,静态钢厂成本可能亏损,但动态成本不一定亏损,产量调节并非一蹴而就,市场认同尚需时间。对于新主力1905而言,潜在预期倒不必过于悲观,走势上受现货影响,在冬储问题得到有效解决前,将处于震荡磨底中,在此之前交易上以区间交易为主。
铁矿石:
中美贸易摩擦进程是决定外需的关键因素,进而影响着国内相关政策的制定。若外需压力缓解,即出口持稳,则中国经济下行压力将会减弱,从而延缓相关刺激政策的推出时间和力度,对于钢材需求较为不利,波及到铁矿石需求。但市场对贸易摩擦的走向仍持谨慎态度,因此相关刺激政策出台也是大势所趋,延续钢材及铁矿需求下降空间。对于铁矿,目前钢材利润变动仍是决定其涨跌的重要因素,高品位矿需求随吨钢利润减少而回落,高炉检修增加,因此铁矿向上反弹空间依然受限,但港口库存偏低则对矿价形成支撑。预计春节前,铁矿维持震荡走势,1905上方压力489元,下方支撑450元/吨。
玻璃:
中美贸易谈判结果通过国内政策传导至玻璃需求。由于中美之间贸易问题的复杂性与持久性,预计相关刺激政策释放的概率依然较大,尤其是对于房地产需求端政策放宽,有助于2018年挤压的隐形库存释放,竣工面积的增加刺激玻璃需求的回升。但居民杠杆过高的背景下,对房地产需求的拉动效果较2017-2018年将会减弱,因此可以延缓需求下滑速度但并不能改变需求下滑方向。玻璃磨底时间仍取决于利润下滑甚至亏损后,供给退出的进程。
焦炭:
周末G20中美贸易暂时缓和,对近期处于跌势中的黑色系形成了情绪上的缓冲。对于黑色系,12月2日唐山迁安普方坯累计涨120元/吨,部分成材也有100元/吨以上的调涨,对整个黑色系盘面都会形成短期的、情绪上的提振,预计周一开盘投机追涨情绪升温,钢-焦-煤会共振上行。但从月度行情来看,梳理近期黑色系的逻辑在于,11月钢价接连下调之下,部分亏损企业开始被动减产,而在市场普遍对12月检修面积扩大有预期的情况下,焦炭需求受到压制,焦企库存开始出现明显累积,钢厂借机对焦企提降,11月下旬累积调降450元以上。而目前焦企接连挺价,对降价订单抵触,但是由于焦化厂暂时仍有300元左右利润,开工难以下降。因此钢厂限产力度是否如目前市场预期,成为后期影响逻辑的关键,我们认为上周钢材现货市场的小幅提涨加上周末大涨,将会刺激下游成交,在价格低位、库存低位的条件下,成交量放大是大概率事件。从而使得钢厂亏损面积缩小、限产不及预期。对于近期处于极度弱势中的焦炭,亦将形成较强提振。下周黑色系现货共振上行,期货盘面亦将共振上行。上涨是否持续需要观察钢材现货面具体成交情况、开工情况的变化。
焦煤:
作为焦炭成本端,其自身供给偏紧,但这周高价资源由于焦炭的急速下行也被动回落。在下游大概率减产不及预期的判断下,焦煤价格下降幅度有限,并且会跟随焦炭价格反弹。
农畜产品
棕榈油:
棕榈油震荡回升的格局料不变。美豆类料出现显著的回升走势,美豆油有所修复反弹。马来西亚棕榈油回到2000林吉特上方,震荡回升,来自美盘的传导料继续提振马盘走势。国内油粕可能承压,但相对跌势前期已有一定反映料较为有限。棕榈油在油脂中因外盘传导可能呈现相对偏强。不过,从基本面来看,国内需要国内植物油库存压力缓解的提振,小包装备货后续的提振力度影响国内油脂整体,棕榈油暂时可适当关注与其它油脂价差的收窄过程。推荐yp1905收窄。
白糖:
中美之间白糖贸易数量不多,关税调整与否的影响不大。近期主要影响因素是新糖上市进度与年度总产量的预期。外糖走势则主要看印度产糖和出口的形势。
豆类:
G20峰会中美会晤达成的结论中对豆类的影响主要体现在两个方面,一个是关税问题,中美双方同意停止相互加征新的关税,意味着对美国大豆加征25%的税率维持不变,第二个则是中国将同意从美国购买尚未达成协议、但数量非常可观的农产品,意味着未来中国可能会在25%的关税下进口美国大豆,不过进口美国大豆的恢复仍需要官方进一步明确,并且实操恢复也是需要一定时间(理想预估2-3个月)的。基于以上两点来看,此次中美会晤积极的态度对CBOT大豆利多,利空国内豆类,因此周一开盘大概率继续以下跌来回应此次会晤结论,不过考虑到国内豆类前期的下跌已经部分反映利空预期,跌幅将会有限,此次下跌之后可能会面临短期利空出尽的情况,对于1901合约能否实现美国大豆的补充时间上仍显仓促,因此1901在周一的下跌很有可能会再度转升,对于1905合约来说,原本就是对南美大豆不加税成本的反映,后期关注我国对美国大豆的买船情况,此次影响或有限。
菜粕:
在G20峰会前夕,市场对于中美两国元首会晤有可能带来的贸易摩擦缓和有所预期,郑商所菜粕期价也已经跌回年初以来的低点2200元/吨一线。G20峰会美国称1月不再增加新关税,重启贸易谈判,而此前特朗普曾在《华尔街日报(博客,微博)》的访问中表示,“几乎不可能”推迟对中国商品增加关税的计划。G20峰会中美贸易摩擦并未得到实质性解决,中美双方目的都未达到,目前只是增加了谈判时间。 总体来说,G20峰会前夕菜粕市场已经提前反应中美贸易缓和的利空影响,预计周一开盘后,菜粕市场将会低开震荡或者低开高走,低位菜粕进一步下跌的空间不大。
郑油:
今年郑油整体走势较为弱势,主要源于三大油脂高库存的抑制。10月份以来,市场有消息称国储将在年初销售大豆,G20峰会前夕油脂也提前反应了中美贸易利空消息。但郑油跌至年内低点后,技术层面支撑出现了小幅反弹。但油脂基本面依旧弱势,加之G20峰会中美贸易虽然未取得实质性进展,但毕竟延迟关税征收时间,对于油脂整体利空,预计周一郑油将重返弱势。
玉米、淀粉:
玉米进口受到720万吨进口配额限制,但是中美贸易摩擦影响高粱、DDGS等替代品进口量。然而,G20峰会此次谈判中美贸易摩擦并未出现实质性进展,玉米替代品进口量目前已经减少,在中美贸易摩擦未得到实质性解决之前,高粱、DDGS进口量依旧会保持较低水平,对于玉米的冲击力度有限,预计玉米维持震荡走势,目前1905合约于1950元/吨支撑力度较大,预计周一玉米维持在1950元/吨一线震荡走势。淀粉方面,G20峰会在一定程度上利空粕类,对于玉米副产品价格有一定的利空影响,挺价淀粉。预计周一淀粉跟随玉米震荡走势。
棉花、棉纱:
G20峰会中美两国最高领导人就中美贸易达成重要共识,2019年1月1日以后,美方不再将目前加征的10%关税提升至25%,双方不再对其他产品相互加征新的关税,中国同意从美国进口大量(数额待定)农产品、能源、工业以及其他产品,农产品的进口立即执行。对于棉花市场而言,中美贸易纷争的缓和或将缓解贸易争端对于需求端的抑制和压力,当前缓和氛围下棉花向上的概率较大,尤其郑棉走势已经历经相对较长的压抑期,05以及09合约已经触及仓单成本,从市场情绪说来看开盘向上趋势的可能性很大,但长远来看,棉花的走势还要关注基本面的情况,目前国内供给端存在明显的高库存和高仓单压力,若中美贸易纷争缓和进入实质性进程,对下游需求的推动也需要一定的时间,而体现在棉花价格上仍将延迟,因此,对于郑棉的判断保持大概率短线反弹。
鸡蛋:
中美贸易纷争缓和对于鸡蛋的影响主要体现在上游饲料成本上,主要是豆粕,若中美贸易纷争缓和,中国继续对美进口大豆,国内豆粕成本下降,豆粕盘面大概率下行,但上游饲料成本传导至下游鸡蛋消费品上的时间较长,且下游消费产品主要基于其自身基本面影响较大,鸡蛋品种短时间或许会受到市场情绪影响有所回调。
纸浆:
中美贸易摩擦缓解对纸浆价格实质影响不大,纸浆期货上市大跌的主要因素如下:1.2019年居民消费预期不佳,预计在2018年四季度基础上继续回落,从而通过纸品需求传导至纸浆;2.2018-2019年漂针浆产能释放集中期,供应加大;3.进入2018年四季度后,纸品旺季不旺特征显著,纸浆需求明显下降,库存大幅增加,供需矛盾显著;4.10月以来工业品普遍调整的情况下,纸浆上市的基准价给予了资金做空的空间。经过一周的下跌后,目前盘面贴水幅度为15%,相对其他工业品已处高位,市场悲观预期已基本体现,若现货价格未有进一步下跌,则期货调整空间有限,但反弹则受制于高库存及弱需求,SP1906轻仓做多,上方压力5450元。

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