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  棉花:收储支撑有限       
棉花:收储支撑有限
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最近,郑棉市场主力1405合约价格反弹遇阻,周二振荡走低,成交异常清淡。我们认为,在消费不畅、外棉连续振荡走低以及原油价格下跌的利空影响下,国储收购带来的短期支撑作用有限,后市1405合约价格仍会以振荡走低为主,中期将考验18200/吨支撑。

首先,虽然临近年底,但是纺织企业采购意愿不强。从秋季广交会看,今年出口订单出现5%左右的下降。一方面纺织企业出口利润有限,另一方面国储收购导致现货报价在19600/吨左右,高出国际棉花价格4000/吨以上,这导致纺企采购意愿不强,基本上随用随买,企业库存偏低。目前棉花现货报价19600/吨,远远低于国储收购价格20400/吨,这表明现货市场消费不足,消费企业非常看空远期市场价格。

其次,新年度北美棉花大量上市,阶段性供大于求格局压制期价反弹。由于美国农业部预期中国2013/2014年度进口需求下降,美棉期货价格一路振荡走低,近期合约相对远期有一定幅度升水。截至113日,美棉收获率高达43%ICE棉花期货库存为156183包,这些都对ICE棉花形成利空影响。国际棉花空头走势以及美棉相对国内现货棉花近4000/吨的巨大价差优势,成为国内多头难以承受之重。1405合约价格在前期低点18450/吨处展开的技术性反弹走势相对脆弱,后市随时面临破位下行压力。

最后,从整个大宗商品市场表现看,国内外能源化工板块都处在振荡下跌趋势中,国际原油期货价格对PTA、棉花影响作用较大。由于美国石油库存居高不下,冬季取暖消费高峰还未来临,NYMEX原油价格面临进一步走低压力。国际原油走弱加剧了PTA的疲弱态势,PTA主力1405合约价格经历小幅反弹之后,还将考验前期低位7300/吨支撑。PTA对棉花消费有一定的替代作用,PTA维持弱势会影响棉花走势。

综上所述,尽管国储收购对短期棉花现货市场有所支撑,但是棉花期货价格的中期走势仍取决于棉花市场供求关系,而2014年全球棉花市场供大于求格局基本形成,加上国际低价棉花对国内市场的冲击,这些利空因素后期可能发酵。建议投资者密切关注USDA即将公布的11月报告,一旦美棉出现破位下行,国内具备较好的加空机会。  

 

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